A股中电子、医药、传媒市值占比明显上升,分别环比上升4.1、1.6和0.5个百分点;食品饮料、农林牧渔、非银金融市值占比明显下降,分别环比下降1.2、1.1和1.0个百分点。

核心结论:①19Q3 普通股票型基金仓位87.0%,位于历史次高位。以基金重仓股为样本,剔除港股后上证 50成分股市值占比环比下降0.3个百分点,创业板指成分股市值占比环比上升0.3个百分点。②19Q3 A股中TMT市值占比大幅上升4.6个百分点,周期占比下降0.7 个百分点后占比再创历史新低,消费、金融地产市值占比下降2.1、1.8个百分点。③A股中电子、医药、传媒市值占比明显上升,分别环比上升4.1、1.6和0.5个百分点;食品饮料、农林牧渔、非银金融市值占比明显下降,分别环比下降1.2、1.1和1.0个百分点。

截止2019年10月25日,2510只普通股票型、偏股混合型以及灵活配置型基金中1977只已披露2019年三季报,披露率为79%,已具备代表性,因此我们以此数据为样本进行分析。

我们以创业板指和中证500代表成长股,以上证50和中证100代表价值股来判断基金的风格偏好。依据19Q3基金重仓股统计情况,相较19Q2,风格偏向均衡。具体来看,基金重仓股(剔除港股,本段下同)中上证50成分股市值占比环比下降0.3个百分点至27.0%,2013年以来是一轮完整的风格轮换周期,13-16年为成长占优,16-19年至今为价值占优,目前上证50成分股市值占比高于2013年以来的均值17.7%,处于13Q1的水平,中证100成分股占比环比下降1.8个百分点至45.9%,高于2013年以来的均值31.4%,处于13Q1的水平;基金重仓股中创业板指成分股市值占比环比上升0.3个百分点至10.4%,低于2013年以来的均值11.0%,目前位于13Q2-Q3的水平,中证500成分股市值占比环比上升0.2个百分点至12.4%,低于13年以来的均值17.6%,处于13Q1的水平。

从市场来分,19Q3基金重仓股中A股市值占比为96.7%,港股为3.3%。分析基金所持A股中各行业情况,19Q3TMT市值占比大幅上升4.6个百分点至20.3%,消费市值占比下降2.1个百分点至47.5%,金融地产市值占比下降1.8个百分点至16.3%,周期市值占比下降0.7个百分点至12.2%。从中信一级行业市值占比环比变动情况来看,19Q3基金重仓股中电子、医药、传媒市值占比明显上升,分别环比上升4.1、1.6、0.5个百分点,三者合计增加6.2个百分点;、农林牧渔、非银金融市值占比明显下降,分别环比下降1.2、1.1、1.0个百分点,三者合计下降3.2个百分点。从低配或超配的角度来看,相比A股自由流通市值的行业占比,银行、非银金融和电力公用分别低配5.1、3.7和2.4个百分点,、医药和电子分别超配10.5、6.4和4.3个百分点;相比沪深300行业市值占比,、非银金融和建筑分别低配11.3、11.2和2.5个百分点,医药、食品饮料和电子分别超配7.7、6.8和6.1个百分点。

19Q3基金重仓股(剔除港股)行业分布中,金融地产行业(包括、非银金融与房地产)市值占比环比下降1.8个百分点至16.3%,高于2013年以来的均值14.7%。四个子行业市值占比环比均下降,其中下降最多,其市值占比环比下降0.8个百分点至5.7%,高于2013年以来的均值3.5%。证券占比下降最小,其市值占比环比下降0.1个百分点至1%,低于2013年以来的均值1.2%。银行市值占比环比下降0.4个百分点至5.5%,高于2013年以来的均值5.4%,地产市值占比环比下降0.4个百分点至4.1%,低于2013年以来的均值4.5%。与自由流通市值(沪深300)占比相比,超配-0.1(-0.3)个百分点,证券超配0.3(-7.2)个百分点,超配5.5(-3.7)个百分点,银行超配-5.1(-11.3)个百分点。其中银行在两个基准下均位列低配之首。

19Q3基金重仓股(剔除港股)中大消费类行业(包括汽车、家电、食品饮料、纺织服装、商贸零售、餐饮旅游、农林牧渔、医药、轻工制造)市值占比较19Q2下降2.1个百分点至47.5%,依旧处于历史高位。其中医药与白酒占比上升最多:医药占比环比上升1.6个百分点至14.3%,是19Q3环比增幅第二大的中信一级行业,目前占比高于2013年以来的均值13.8%;白酒占比环比再次上升0.5个百分点至14%,远高于2013年以来的均值4.8%,接近12年底的历史高位14.9%。食品占比环比下降最大,下降1.5个百分点至3.1%,拖累食品饮料板块成为19Q3市值占比下降最大的中信一级行业,目前食品板块市值占比低于 2013年以来的均值4%。对比A股自由流通市值(沪深300)中行业占比,基金配置汽车、比例较低,分别超配了-0.6(-0.1)、-0.3(0.3)个百分点,而白酒大幅超配13.8(5.9)个百分点,医药大幅超配6.4(7.7)个百分点,家电超配2.8(0.8)个百分点,食品超配2.1(0.8)个百分点。

19Q3基金重仓股(剔除港股)行业分布中,周期性行业(包括石油石化、煤炭、有色、钢铁、基础化工、建筑、建材、机械、国防军工、电力设备)市值占比下降0.7个百分点至12.2%,再创历史新低。周期子行业市值占比环比变动均不大,基础化工占比环比上升最多,上升0.5个百分点至2.5%,低于2013年以来的均值3.9%;有色市值占比环比下降最多,下降0.3个百分点至0.9%,低于2013年以来的均值1.8%。对比A股自由流通市值(沪深300)中行业占比,基金配置建筑、有色比例较低,分别超配-2.3(-2.5)、-1.7(-1.2)个百分点,配置电力设备比例相对较高,超配0.1(1.2)个百分点。