《基金观察》记者易建涛专访方正富邦基金固定收益基金投资部总经理王靖,本期主题:债市如何影响股市?

王靖:曾经市场普遍的观点认为债券市场和股票市场是翘翘板效应,其实这两年很多时候债市和股市有同涨同跌的趋势,背后的逻辑主要是基于基准利率的下行。其判断是,股票绝对收益分母变小了,所以股价应该上涨,而债券的判断是基于基准收益在下降,所以会有资本利得,两方面都说得通。

我觉得,现在两个市场的相互影响其实主要是资金的分流,因为市场上整体的流动性是较充裕的,股市还没有明显的上涨行情,所以双方都还过得比较安稳。如果股票有一次像2005年那样的行情,或者像2008年,这样对资金的分流是非常明显的,债券市场就会有比较大的压力,这种时候可能在收益上会受到压制。

王靖:这轮债券的牛市已经走了一年多两年的时间,收益相对2016年的低点来讲已经非常接近了,最近因为随着中美贸易摩擦的缓和以及经济数据的恢复,所以收益有一个上行,但上行的幅度也并不是很大。

现阶段来看债券投资,这个时点有一点尴尬,因为下行的压力需要更强的推动,可能我们会等央行公开市场利率操作的下降,利率要降低以及推动LPR报价的降低,这样在打开下行通道上会有比较顺畅的逻辑在里面。

如果说一直没有操作,债券市场可能会比较胶着,会在当前的点位以及2016年的低点之间进行震荡。

所以,当前我们的投资逻辑是以中短久期的静态收益为主,追求的是相对绝对的收益,在长端暂时保持谨慎。

王靖:当推出新的报价系统,联动LPR的价格之后,我们预期一个月之内就会做公开市场价格下调,引导LPR报价下行,但是并没有出现,所以我们现在也不敢轻易猜测央行什么时候会采取进一步的动作,但我们认为长期引导资金价格的下行是一定的,但什么时候做,确实不知道,这个没有办法,只能等。可能央行觉得目前的价格是合适的位置,可能要很长时间维持当前的价格,我们只能做右侧,我们很少做左侧。

方正富邦基金固定收益基金投资部总经理、执行董事。曾任泰达宏利基金管理有限公司固定收益部副总经理(主持工作)、基金经理,北信瑞丰基金管理有限公司固定收益总监兼基金经理,国盛证券资产管理总部投资经理,华融证券资产管理部投资经理。获中国证券报2015年度开放式债券型金牛基金奖、证券时报2015年度普通债券型明星基金奖。CFA,对外经济贸易大学经济学学士,澳大利亚国立大学财务管理硕士。

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